潍坊国资旗下山东美晨科技股份有限公司（简称“美晨科技”）进入艰难时刻。

10月30日，深交所发布纪律处分决定，针对美晨科技在2014年至2018年间存在的严重财务造假行为，对公司及13名相关责任人予以纪律处分。

组织财务造假的核心人物，时任美晨科技董事、杭州赛石园林集团有限公司（简称“赛石园林”）董事长郭柏峰被公开认定十年不适合担任上市公司董事、高级管理人员；美晨科技及时任董事长张磊、时任董事会秘书李炜刚等12名责任人被给予公开谴责。

据深交所披露，美晨科技子公司赛石园林通过虚假采购劳务、苗木，虚增工程施工成本及完工百分比，以及虚假销售苗木、虚减费用、收入成本错记等方式，导致美晨科技2014年至2018年连续五年财务报告存在虚假记载，累计虚增营业收入14.38亿元，累计虚增利润总额6.58亿元，其中2015年、2016年虚增利润占当期披露利润比例高达75.64%、49.78%。

请注意2014年至2018年这个时间点。

2014年是美晨科技收购赛石园林的时间，2018年则是美晨科技被潍坊国资收购的时间。

一前一后两个时间节点来看，潍坊国资怎么看都像是被坑的受害者，相当于为上市公司造假买单。关键是，潍坊国资在收购之时是否知情？

财务造假遭处罚、ST的同时，美晨科技还因债券到期兑付向潍坊国投寻求借款。

9月11日，美晨科技召开董事会，审议通过向控股股东潍坊国投申请不超过13亿元借款额度的议案，满足公司流动资金周转需求、为“22美晨01”债券兑付提供备用安排。其中，“22美晨01”债券的到期日为2025年10月18日，余额达到9.43亿元。

另据美晨科技日前在投资者平台答复，公司已于10月16日足额将“22美晨01”私募债本息约9.72亿元汇至专项偿付账户。

不少分析认为，潍坊国投可能已经向美晨科技提供了这笔借款，但这一消息并未得到证实。

今年以来，随着潍坊国投吸收合并潍坊国资管理集团，成为新组建的市属一级集团，潍坊国投正进一步优化国有资本战略布局、深化国资投资助力产业发展。

与此同时，受集中化债影响，潍坊国企这几年普遍承压。如潍坊国投，2024年吸收潍坊国资管理集团之前的营业收入为18.56亿元、净利润则是亏损5.15亿元。

在此背景下，潍坊国投仍然顶住压力向美晨科技借款，一个重要的考量或是美晨科技优势的汽车零部件、非轮胎橡胶业务契合潍坊产业发展需要，具备发展前景。

不过，从对美晨科技的具体支持来看，潍坊国投多采取“财务输血”，缺乏对美晨科技汽车零部件业务发展的支持。一个例证是，在此次向美晨科技提供借款之前，二者累计借款余额已有1.47亿元。

此外，潍坊国投对美晨科技园林绿化业务的盘活，也是直接“左手倒右手”给其他潍坊国企，缺乏有效的盘活策略。

无论是出于自身经营的压力，还是为提升专业化投资能力，潍坊国投对美晨科技的支持，要尽快从“输血”转向“造血”。

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资料显示，美晨科技成立于2004年，位于潍坊诸城，于2011年登陆创业板。

成立初期，公司主营业务为重卡非轮胎橡胶制品，包括橡胶减震器、橡胶空气弹簧、软垫等，属于汽车零部件行业；2011年上市后，适逢重卡行业下行，公司于2014年收购赛石园林，业务重心转向园林绿化——

就是从这时开始，赛石园林以一系列操作虚增营收利润。

与此同时，美晨科技联合当时的资本大鳄、热衷于上市公司资本运作的中植资本大举并购扩张，推动公司主业从重卡非轮胎橡胶制品转向园林绿化主导的双业务模式，公司业务去汽车零部件化。

不过，转折也很快到来。

随着2017年起国家加码金融去杠杆、房地产调控，美晨科技园林绿化业务受到严重冲击，加之此前的盲目并购扩张，公司流动性陷入困难。

此时，潍坊城投集团入场，接手了美晨科技。

2018年9月，美晨生态原董事长张磊与潍坊市城市建设发展投资集团有限公司（以下简称“潍坊城投”）签署股份转让协议，前者以协议转让方式将其持有的公司1.45亿股转让给后者。当年11月，潍坊城投联手诸城市经济开发投资公司（以下简称“诸城投资”）再度斥资入主。至此，张磊及一致行动人退出，潍坊市国有资本总计以20多亿元价格受让，潍坊市国资委因此成为美晨生态实际控制人。

这里其实有个关键问题，在入主美晨科技时，潍坊城投对美晨科技的财务造假知不知情？

真实答案不得而知，但至少2018年潍坊国资收购美晨生态时就曾经备受争议。

据中国经营报2019年4月19日的一篇报道，在潍坊国资收购期间，张磊被山东美晨爱瑞克生物科技有限公司合作方杨彩勇等举报，其在开展业务合作过程中涉嫌虚假宣传。而且，多名资本界人士都不看好潍坊国有资本的这桩“婚姻”，其背后是美晨生态面临的经营困境，而张磊也在谋求上市公司的股权转让。

公开数据显示，张磊及美晨生态因为潍坊国资的入主因而“脱险”，累计套现27亿元。

更重要的是，潍坊城投入主美晨科技后粗糙的投后操作，如简单增信、提高杠杆，非但没有挽救美晨科技，还将其拖入了巨亏。

据相关报道，在投后公司治理方面，潍坊城投为美晨科技任命了一位同时担任6家公司董事长的董事长，对美晨科技治理的简单粗暴可见一斑。

再叠加挤掉财务造假的水分，美晨科技业绩每况愈下。2019年-2023年，美晨科技净利润分别为0.81亿元、0.52亿元、-3.67亿元、-13.57亿元、-13.91亿元。

于是，美晨科技迎来了二次易主。

2023年9月，潍坊市国资委将潍坊城投集团持有的美晨科技21.62%股权无偿划转至潍坊国投。至此，潍坊国投成为美晨科技第一大股东。

随后，美晨科技一方面重回汽车零部件主业、聚焦非轮胎橡胶业务，如收购湖北东美汽车零部件有限公司，后者主要聚焦汽车流体管路相关产品；另一方面加速剥离园林绿化业务。

美晨科技业绩也有了起色。2024年、2025年前三季度，公司分别实现营收17.79亿元、13.45亿元，增长5.64%、11.06%；同期净亏损5.68亿元、1.86亿元，明显收窄。

相比于汽车零部件业务的发展，美晨科技园林绿化业务的剥离则要困难得多。

去年4月、今年4月，美晨科技接连发布公告将转让赛石园林100%股权。其中在今年4月的公告中，美晨科技表示已与潍坊巨龙化纤集团有限责任公司（简称“巨龙化纤”）签署框架协议，约定上市公司拟以现金方式向巨龙化纤转让赛石园林100%股权。截至目前，该笔交易尚未完成，赛石园林控股股东仍为美晨科技。

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事实上，美晨科技只是潍坊国资投资困境的冰山一角。

而颇为蹊跷的是，潍坊国资投资上市公司的种种失败教训，都指向了2018年以来密集投资的一批上市公司。

据了解，2018年，新一轮产业结构改革进入攻坚阶段，全国各地方城投平台以纾困方式，通过协议转让，表决权委让等方式入主了一批A股企业，试图凭借流动性支持，信用背书与地方资源对接，盘活陷入困境的上市资产。

某券商并购部负责人曾表示，“有些地方国资前几年（投资）太激进了，在A股市场‘四处出击’，如今，并购后遗症已逐步显现，这一现象值得重视和警惕。”

具体到潍坊国资，据上海证券报统计，2018年下半年以来潍坊国资（含下级市、县国资）在A股市场动作频频，斥资逾60亿元入主了美晨科技、孚日股份、山东墨龙、同大股份、亚星化学、高斯贝尔等7家上市公司（剔除股权划转情形）。

目前看，潍坊国资投资的上市公司大多都遭遇波折，发展坎坷。

如巴安水务已经退市，高斯贝尔已被实施退市风险警示。

资料显示，巴安水务位于上海，主营业务涵盖工业水处理、市政水处理、固废处理及天然气调压站、分布式能源。

据了解，山东高创2021年曾试图通过“协议转让+表决权放弃+定增”方式，耗资约9.66亿元成为巴安水务控股股东。尽管后来入主受阻，山东高创前期以3.37亿元受让的股份却被深度“套牢”。随着巴安水务2024年退市，山东高创可谓“血本无归”。

高斯贝尔位于湖南郴州，主要从事数字电视端到端全套解决方案、双向网络传输设备、卫星电视接收设备、无线广播电视传输设备等多个领域的研发、制造与生产。

自易主潍坊滨城投资以来，高斯贝尔业绩一直未见起色，后曾意图收购青岛国数信息科技有限公司100%股权切入北斗卫星通信领域，但该笔交易未达成。

山东寿光国资2021年入主了寿光本土上市公司山东墨龙。之后，山东墨龙陷入连续四年亏损，一度被实施其他风险警示。不过，公司自2024年5月起进行管理层大调整，同时发力深海科技、农业装备、出海等，业绩得到改善，于今年5月成功摘帽。

潍坊城投集团2021年入主了亚星化学，意图通过整合相关产业资源推动公司主营业务转型升级，助力公司改善经营能力，实现高质量健康发展。

然而，亚星化学业绩并未因此得到改善。除2021年受益于搬迁等补偿款的影响使得公司利润大增并短暂盈利之外，2022年起亚星化学业绩再度下滑，并于2024年再次亏损，至今仍未扭亏。

为数不多的亮点可能是孚日股份。

2020年，高密国资华荣实业斥资12.75亿入主孚日股份，当时的转让价为7.5元/股，较公司6月17日收盘价溢价约42.86%。

今年下半年，孚日股份因为在纺织品生产和销售传统业务之外布局的锂电池电解液添加剂业务，股价暴涨，一度飙升至13.97元，12月1日收盘价为10.19元。

目前，高密国资华荣实业仍然持有孚日股份17.96%股权，以12月1日收盘价计约合17.32亿元，相比于2020年的转让价溢价35.84%。